铸造铝合金上市合约首个交割月为2025年11月，咱们侧重重视11月后铸造铝合金的基本面供需情况。
现货：现在ADC12铝合金现货价格首要参阅SMM报价和江西保太报价，近期SMM跟江西保太现货报价同步下行，SMM现货报价在20100元/吨左右，江西保太报价与SMM现货报价相差-700元/吨。
从本钱看，铸造铝合金的出产所带来的本钱首要由废铝（89.69%）、硅（1.7%）、铜（4.19%）组成，依据SMM 6月5日给出的ADC12铝合金本钱20086元/吨，出产赢利为-486元/吨。
上游供给：铸造铝合金上游供给大多数来源于废铝。一般废铝在新年前收回囤货推进库存走增，货源充足，新年后下流开工敞开全年去库周期，比及年尾从头敞开累库，因而废铝社会库存具有季节性特征。本年11月估计废铝质料供给趋于严重，废铝价格在供给严重压力下或有上涨，将成为ADC12出产所带来的本钱的上移支撑。
进口弥补：2020年前我国铝合金锭坚持净出口的情况，2020年后进口窗口逐渐敞开，国内铝合金进出口格式转为贸易逆差，2024年全年进口铝合金锭121.3万吨，同比增加7%。现在进口ADC12赢利为负，现在单吨进口赢利在-300到-400元/吨邻近动摇，近年来ADC12铝合金进口盈余窗口敞开时长均较短，后续海外进口铝合金锭量弥补估计相对有限。从铝合金进口的季节性体现来出现前低后高的情况，四季度相对前三个季度来说进口量水平更高。
中游锻炼：据SMM，铸造铝合金职业产能利用率仅4成，再生铝合金5月开工率为54.86%，同比下降7.4%，主因再生铝建成产能走增但产能实践投进率没有抵达预期，以及在铸造铝合金锻炼赢利亏本的情况下，锻炼厂出产开工心情低迷。据钢联，再生铝合金锭4月产值（158家样本企业）48.58万吨，同比下降13.05%。从季节性出产规则上看，再生铝合金锻炼3-4月进入高产期，5月-8月是为冷季，9月后逐渐提产，估测因废铝质料供给上量及旺季消费推进，厂家逐渐推进出产。
库存：现在铝合金社会库存水平坐落同期相对低位，从再生铝合金厂的质料及本钱库存的季节性体现来看，再生铝合金厂质料季节性库存周期出现两头高中心低情况，而再生铝合金厂制品库存在一、二季度逐渐累库，5月后进入去库周期。
下流消费：再生铸造铝合金下流消费大头交通工具板块，包含轿车（消费占比57%）、摩托车消费（消费占比10%），别的在通讯电子、机械设备、家用电器等范畴均有广泛应用。得益于国家“以旧换新”方针，国内白电消费显着提振，国家继续鼓舞推进通讯设备更新建造，包含5G基站、工业互联网新式基建投资等。
依据国家计算局数据，在2024年计算周期内，我国轿车产值2765.4万辆，其间新动力轿车产值为1171.2万辆，同比增加43.7%， 轿车消费商场坚持向上气势。别的咱们重新动力轿车季节性产销情况上看，出现全年产值、销量由低到高逐渐增加态势，四季度轿车产销较前三季度更为亮眼。
综上，11月上游质料供给缺口预期偏紧，或支撑ADC12出产所带来的本钱中枢或上移，ADC12进口赢利继续倒挂，进口弥补量或相对有限，中游锻炼在11月废铝质料弥补到位后进入高产期，11月当月或存供需错配，供给相对严重。需求端，新动力轿车及通讯电子范畴对铝合金的消费需求仍坚持耐性，但受美国关税方针及全球经济衰退影响，全体消费增加面对限制，铝合金需求年内难现超预期体现。库存上看，铝合金社会库存肯定方位偏低，全年出现“先累后去”特征，到11月全体库房存储上的压力较小。铸造铝合金上市后，AD2511对应的11月合约估计走势偏强，到次年5月合约走势相对较弱。
铸造铝合金首个合约为AD2511，依据SMM 6月5日给出的ADC12铝合金本钱20086元/吨，出产赢利为-486元/吨。AD2511合约挂牌价为18365元/吨的情况下，挂牌价低于铸造铝合金均匀本钱，存在期现基差修正的驱动。
可参阅可测验进行买入AD2511,卖出AD2605，（依据合约手数配比1：1）理由如下：
11月上游质料供给相对偏紧，中游锻炼逐渐提产，下流需求处于旺季，现在铝合金社会库存水平坐落同期相对低位，肯定库存压力较小，上市近月合约大概率上涨。
到次年5月，上游质料供给严重逐渐缓解，但5月后下流消费偏弱，中游厂家出产积极性或有下降，考虑到5月是商场消费冷季，纵向比对合约强弱联系，挑选空AD2605。
